中国経済は世界第二位の経済大国として、その景気動向が世界全体に影響を与える為、注目されています。
もちろん、中国株式に投資をしている人はもちろんのことだと思います。
ここでは、中国に関する本ブログ（人民元と中国株で儲けたい方へ 中国投資情報ひとまとめ）だけでは書ききれないより細かめな数値の所も含めて記述していく事にします。
過去の経緯は網羅的に以下からご覧いただけます。
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2021年11月
中国経済は総じて10月よりも回復
中国の経済活動は10月に予想を上回って推移しました。
小売売上高の伸びが加速したほか、エネルギー不足も和らぎ、不動産の低迷を一部相殺しました。
10月の小売売上高は前年同月比4.9％増と、市場予想中央値（3.7％増）に比べて高い伸びとなっています。
9月は4.4％増でした。
工業生産は前年同月比3.5％増で、予想の3%増を超えました。因みに、9月は3.1％増加でした。
10月の生産者物価は前年同月比13.5%上昇し、1996年10月の統計開始以来最も高い伸びとなりました。資源価格の高騰や石炭火力使用制限による電力不足等が主な要因と見られます。
これと同時に発表した10月の消費者物価の上昇率は同1.5%と9月の同0.7％から拡大し、2020年9月以来の大きさとなりました。
10月の主要経済指標は、固定資産投資が減速したものの、新型コロナ関連の規制や電力供給不足のなかで、生産と消費が予想を上回る伸びとなったことから、過度な景気悲観論は後退する可能性があります。
中国新車販売、下落幅は縮小
11月10日、10月の新車販売台数が前年同月比9.4%減の233万3000台だったと発表されました。
6カ月連続で前年実績を下回りましたが、マイナス幅は5カ月ぶりに1ケタ台に縮小しました。
販売台数は2019年10月よりも増えたことから、半導体不足はある程度改善してきたと見られています。
乗用車の販売台数は5.0%減の200万台です。
半導体不足が続いていますが、ピークは越えたとの認識です。
海外旅行に行けない富裕層や中間層の消費意欲が旺盛で高級車の販売が2ケタの増加幅となり、乗用車全体のマイナス幅の縮小につながったようです。
卸売物価は高止まり、低水準の消費者物価に反転の兆し
2021年11月10日に発表された10月の中国の卸売物価指数（PPI）は、前年同月比13.5%増と、市場予想の12.3%増、先月の10.7%増を上回りました。
10月の消費者物価指数（CPI）は前年同月比1.5%増と、市場予想の1.4%増、先月の0.7%増を上回りました。
中国のGDP、アメリカの7割に
習指導部が発足して9年の間に名目GDPはドルベースで1.7倍となり、米国の7割に達しました。
ただ、格差問題が深刻となり、習氏は成長と分配の両立に苦慮しています。
この10年弱で、米国と比べたGDPの割合は5割から7割に高まりました。
目立つのは消費拡大です。1人当たり可処分所得が倍増し購買力が高まったのです。
例えばスーパーやインターネットでの販売を合計した1～9月の社会消費品小売総額は約32兆元（約565兆円）で、12年の同時期の2.1倍です。
2021年10月
景況感は悪化が続く
31日発表された2021年10月の製造業購買担当者景気指数（PMI）は49.2と、前月より0.4ポイント低下しました。
好不調の境目である50を2カ月連続で下回っています。
資源高による企業収益の悪化で受注が伸び悩んだほか、電力制限も生産の足かせになったようです。
前月を下回るのは7カ月連続です。
PMIは製造業3000社を対象に調べます。新規受注や生産、従業員数など項目ごとに調査して50を上回れば前月より拡大、下回れば縮小を示しています。
中国の不動産GDPは1年半ぶりのマイナス
19日、2021年7～9月の業種別GDPが発表されました。
物価の変動を調整した実質ベースで、不動産業は前年同期比1.6%減少しました。
新型コロナウイルスが直撃した20年1～3月以来、1年半ぶりのマイナスとなります。
加えて当局の金融規制などで開発が滞ってもおり、建築業も1.8%落ち込みました。
GDP経済成長に踊り場感
中国経済の停滞感が強まっています。
18日発表された7～9月のGDPは、季節要因をならした前期比で0.2%増にとどまりました。
6期連続のプラス成長ながら、4-6月期の＋7.9％から伸び率が縮小し、景気の減速傾向が明らかになりました。
月次の経済統計を踏まえると、生産活動が大幅に鈍化したことが7-9月期の低成長につながった可能性が示唆されます。
その他、散発的な行動制限措置の導入により消費の回復が遅れたことや不動産投資の鈍化も低成長の要因と考えられます。
資源高で企業収益も悪化し、雇用回復の遅れが消費に悪影響を及ぼす可能性もあります。
政府の規制強化も影を落としているでしょう。
GDPの前年同期比伸び率は4.9%増と、4～6月の7.9%から縮小しました。
市場予想の5.0%もわずかに下回っています。
特定業種でいうと、中国政府による不動産市場の規制強化で建設活動が抑制されるとともに、業界向けの資金供給が圧迫されました。
不動産開発大手、中国恒大集団の債務危機が一段と深刻になり他のデベロッパーにも波及し、不動産販売の不振を招いています。
9月には電力が不足し、製造業は生産抑制や操業停止を余儀なくされました。
新型コロナウイルス感染の散発的な流行を封じ込める厳格な措置も引き続き個人消費の重しとなったようです。
需要関連の投資はかなり弱く、電力不足による供給サイドへの影響も非常に深刻と考えられ、10－12月の成長率も3-4%に低下するかもしれません。
もっとも、当局は経済及び雇用面などでの構造的問題を認識する一方､政策対応余力に自信をみせています｡
中国はエネルギー価格上昇などで生産者物価が上昇する一方でインフレ率は低いことから中小企業などが価格転嫁に苦しんでいると見られます。
中国は来年が政治的に重要な時期で、新型コロナ禍を経て財政状況が急速に悪化し､折からの企業部門を中心とする過剰債務問題に注目が集まる動きもみられるなか､今後の中国当局の対応がこれまで以上に注目されます。
国有と民間の利益が逆転
中国で国有企業と民間企業の収益が逆転しました。
1～8月期の利益総額は、国有企業が民間企業を8%上回りました。
13年ぶりに通年で国有が民間をしのぐ可能性もあります。
民間は、当局の規制強化で資金調達が滞り、「川下」の消費財関連に多いため原材料価格の高騰で打撃を受けるのです。
政府の国有企業強化のひずみが表面化してきています。
ここ最近に発表された統計の見方
10月前半までに発表された中国統計からは、中国の物価動向への注意が必要です。
輸出は市場予想を大幅に上回り、当面の中国経済の下支え要因と言えるでしょう。
しかし、資金調達の動きは中国当局の規制強化の動きもあり全般に鈍くやや不安材料となっています。
物価動向は消費者物価が9月に低下する一方、生産者物価は歴史的水準にまで上昇しました。
これで今後の中国の物価動向には注意が必要です。
卸売物価指数が過去最大の伸び
中国の電力不足が素材高に拍車をかけています。
9月の卸売物価指数は過去最大の伸びを記録しました。
政府は電力生産を増やすため、値上げを容認しました。
資源高と重なり企業のコストは一段と膨らみ、価格転嫁の圧力は強まっています。
政府は価格統制で小売価格の上昇を抑え込んできましたが、政府が市場に介入する手法が揺らいでいると言えます。
中国国家統計局が14日発表した9月の卸売物価指数は前年同月比10.7%上昇しています。
これは統計が遡れる1996年10月以来、最大です。
輸出額が前年同月比28%増
13日発表した9月のドル建て輸出額は前年同月より28.1%増えました。
市場の事前予想では国内の電力制限が輸出を下押しするとの見方が多かったのですが、結果は8月の25.6%増より加速しました。
資源や半導体など原材料高を製品価格に転嫁する動きが輸出額を押し上げています。
7～9月期の貿易収支（輸出額－輸入額）は同19％増の1,815億ドル（約21兆円）の黒字となりました。
黒字額は同期間としては過去（1992年以降）最大、四半期ベースでは2020年10～12月期の2,074億ドル（約24兆円）に次ぐ大きさとなりました。対米黒字額は、バイデン米政権の経済対策やワクチン接種の普及による経済活動再開の動き等を背景に同国向け輸出額が好調だったこと等から、同18％増の1,151億ドル（約13兆円）に拡大しました。
対米黒字額は四半期ベースで過去（1993年以降）最大を記録しました。
生産者物価の伸びが過去最高の水準
9月生産者物価指数の前年同月比は統計開始以来最高の10.7％を記録しました。
但し、前月比で詳細をみると、石炭価格が12.1％と急騰したものの、それに続くのは非鉄金属の3％弱となっていて、石炭以外の品目の極端な価格上昇はみられませんでした。
消費者物価指数の伸び率が抑制されているものの、不確実性もありインフレ懸念は当面続くもしれません。
経済成長、5%に減速予想
中国エコノミスト調査によると、中国の2021年7～9月期のGDP伸び率の予測平均値は5%でした。
厳格な新型コロナウイルス対策や不動産大手、中国恒大集団の経営問題に電力不足が重なり、4～6月期の7.9%と比べて減速が鮮明になっています。
7～9月期の前年同期比伸び率は有効回答22人のうち14人が5%台、6人が4%台を予想しました。
季節調整済みの前期比は平均0.2%増と、4～6月の1.3%増から大幅に鈍化する見通しです。
ゴールドマン・サックスはゼロ、バークレイズやモルガン・スタンレーはマイナスを予想しています。
先進国のように前期比を年率換算した成長率は、一時的にゼロかマイナスになったとの見立てです。
2021年9月
PMI、製造業が一年半ぶりに50を割り込む
9⽉の国家統計局PMIは、⾮製造業が53.2へ持ち直した⼀⽅、製造業が約1年半ぶりに50を割り込みました。
需要減に加えて、サプライチェーンの滞り、電⼒不⾜等による供給不⾜も影響しました。
電⼒不⾜問題は、あらゆる⼿段での冬季の電⼒供給を確保するよう指⽰されており、改善に向かう可能性が⾼く、そうすると、製造業PMIも下げ⽌まると思われます。
因みに、この電力不足の背景は石炭不足、もしくは石炭生産の低下です。
中国の国内発電の7割程度が石炭由来と言われ、電力需要と石炭生産は足並みを揃えてきました。
しかし20年9月に習近平国家主席が30年にCO2排出ピークアウト、60年にカーボンニュートラルとの目標（3060目標）を示し石炭発電に逆風が吹いているのです。
石炭や石炭のクリーン利用プロジェクトの新規案件に融資を渋る動きが一部金融機関に見られ始めたようです。
他方､民間統計の財新製造業PMIは50.0と辛うじて50を回復しましたが､こちらも内・外需ともに弱含む動きが確認されました｡
電力不足の顕在化により操業が困難になるなか､製造業では幅広く雇用調整圧力が強まる動きがみられるなど､家計消費など内需への悪影響も懸念されます｡
主要統計は軒並み鈍化
8月の主要経済指標は、7月の大幅減速に続き、前年同月比の伸び率が一段と低下しました。
小売売上高や不動産投資等において伸び率の低下が顕著です。
- 工業生産は前年同月比5.3％増加したものの、伸び率は7月の同6.4％増から鈍化し、2020年7月以来の低い伸び
- 小売売上高は同2.5％増と、自動車販売の減少等を受けて7月の同8.5％増から減速し、2020年8月以来の低い伸び
- 工場やマンションの建設等を示す固定資産投資は前年同期比8.9％増と、投資全体の約6割を占める民間投資の減少等により、7月の同10.3％増から鈍化
国際物流の停滞や半導体不足に直面するグローバル経済の変調を映しています。
7月下旬から新型コロナウイルスも再び広がる中、大規模な行動制限を繰り返す対応手法が消費の頭を押さえています。
中国では新型コロナの再拡大を背景に港湾の検査を厳しくしており、生産や輸出入の重荷となっているのです。
中国政府は、8月下旬には防疫措置を大幅に緩和しています。足元で感染者が再拡大しているものの、そのほとんどが福建省で、同省のアモイ市などでは9月13日からロックダウンが始まっています。
9月下旬から始まる中秋節と、10月1日の建国記念日に始まる大型連休の国慶節では、例年帰省や旅行で移動が活発化しますが、今年は感染拡大抑制に伴う規制強化により、これらに関する消費は落ち込むと見られます。
このため2021年の後半は従来よりも成長見通しが低下すると考えられ、9月の経済指標も軟化する可能性が高いだけでなく、通年でも8％台前半の成長率に落ち着くと見られます。
追加金融緩和の期待の高まりに繋がるかもしれません。
社会全体の資金調達状況
中国人民銀行が2021年9月10日に発表した8月の経済全体の資金調達規模は2兆9600億元（約50兆5000億円）でした。
市場予想で見込まれていた2兆8000億元や、前月（1兆1000億元）を上回りました。
人民銀は8月23日に発表した声明で、適切な政策運営により金融の安定を維持すると共に、「適度なマネーの伸び」による質の高い景気拡大を支援する方針を示しました。
卸売物価が13年ぶりの高水準
9日発表となった2021年8月の卸売物価指数は前年同月比9.5%上昇しました。
7月の9.0%より拡大し、08年8月以来13年ぶりの高い伸びとなりました。
資源高が素材や中間財の価格を押し上げ、川下企業のコスト負担を重くしています。
業種別でみると、石炭は57%、石油・天然ガスは41%それぞれ上がりました。
川上の価格上昇は素材や中間財など川中の業種にも広がっています。
石油・石炭加工、鉄鋼、非鉄金属加工、肥料など化学原料、化学繊維は2～4割高まっています。
輸出が前年同月比25%増
7日発表された8月の輸出はドル建てで前年同月を25.6%上回りました。
増加率は市場予想を上回っており、7月の19.3%からも拡大しました。
石油製品や家電、液晶パネルの単価上昇が全体の金額を押し上げています。
原材料や人件費などコスト上昇分を製品価格に転嫁する動きが出ています。
2021年8月
PMIが1年半ぶりに50を下回る
31日発表された8月のPMIによると、製造業と非製造業を合わせた総合産出指数は前月より3.5ポイント低い48.9となりました。
好不調の境目である50を下回るのは、新型コロナウイルスが直撃した2020年2月以来です。
感染再拡大に伴う移動制限で旅行業などが打撃を受けました。
主要経済指標は景気リスクを示す
2021年8月16日に7月の主要な経済統計が発表となりました。
工業生産は前年同月比6.4%増と、市場予想の7.9%、6月の8.3%を下回りました。
不動産投資は伸びが鈍化
6日発表された1ｰ7月の不動産投資は、前年同期比12.7%増加しました。
1ｰ6月の15%増から伸びが鈍化しました。
1ｰ7月の不動産販売は前年比21.5%増でした。
ちなみに1-6月は27.7%増でした。
価格転嫁に遅れ
9日発表された2021年7月の卸売物価指数は前年同月を9.0%上回り、6月の8.8%より上昇率が拡大しました。
資源高の影響が加工業にも広がっているわけですが、最終製品への転嫁は遅れています。
中国でも新型コロナウイルスの感染再拡大で移動制限が強まっており、消費の下振れは販売価格引き上げを難しくし、収益を圧迫するかもしれません。
2021年7月
貿易額が四半期で最高
中国の貿易（ドル建て）が、2021年4～6月期の輸出入額はともに、4～6月期及び四半期ベースで過去（統計が遡れる1992年以降）最高を記録しました。
4～6月期の輸出額は前年同期比30%増の8,093億ドルとなりました。
増加率は4～6月期としては11年ぶりの大きさです。
主要地域・国別ではアジア(豪州を含む、以下同じ)向けが同34％増の3,870億ドル、米国向けが同23％増の1,339億ドル、EU向けが同21％増の1,229億ドルです。
品目別では、携帯端末を含む機械・電気製品が同30％増となる一方、先進国でのワクチン接種普及による特需の後退で、マスクを含む織物は同28％減少しました。
4-6月期のGDP成長率は前年同期比7.9%
15日発表した4～6月の実質経済成長率は、前年同期との比較で7.9%でした。
不動産開発や輸出が堅調でしたが、過去最大の伸びを記録した1ｰ3月期の18.3%増からは大きく鈍化しました。
原材料価格の高騰が工業生産に打撃となったほか、新型コロナウイルス感染拡大で消費が伸び悩んだと思われます。
ただ、足元の中国経済の成長スピードをより反映すると言われ、日米欧が重視する指標である実質GDP成長率の対前期比の伸び率は1.3％増と、新型コロナウイルス感染が拡大し、春節休暇中に移動制限が行われていた1～3月期の0.4％増からは伸びが加速しています。
このままだと、アジア新興国などの生産復調で、他国分も受注していた新型コロナウイルス特需が弱まり、年後半の景気減速リスクが高まっています。
これまで中国の成長を支えてきた輸出の鈍化が想定される一方で、個人消費などがどこまで埋め合わせることが出来るかに注目が集まります。
この点、中国でもワクチン接種が進んでおり、サービス消費を中心に、今後は消費の回復を期待して良いかもしれません。
当局も、経済の回復をより確実なものとするため預金準備率を0.5%引き下げるなど、金融政策の正常化ペースを若干遅らせるなどの微修正で下支えしています。
主要経済指標は、伸びが鈍化
15日発表された主要経済指標は伸びが鈍化しました。
- 工業生産は前年同月比8.3％増加したものの、伸び率は5月の同8.8％増から鈍化しました。これは半導体不足の影響等があると思われます。
- 一方、省力化投資の拡大等を背景にロボットは60％を超える伸びとなりました。
- 小売売上高は同12.1％増と、伸び率はレストラン売上や自動車販売の減少等を受けて5月の同12.4％増から低下しています。
- 固定資産投資は前年同期比12.6％増と、投資全体の約6割を占める民間投資の鈍化等により、5月の同15.4％増から減速しました。
中国成長予想7.7%予想
中国エコノミスト調査によると、中国の2021年4～6月期のGDP前年同期比伸び率の予測平均値は7.7%だったようです。
新型コロナウイルスを抑え込み、回復基調を保つと見込みますが、インド型（デルタ株）の流行や消費の弱さといった懸念材料もあり、下期は勢いが鈍るとの見方が多くなっています。
新規銀行貸し出しが過去最高に
7月9日発表された2021年上半期の新規の銀行貸出額は、前年同期比5.6％増加し、上半期としては統計が遡れる2004年12月以降で最高の12兆7,600億人民元（約215兆円）となりました。
景気回復を背景に住宅ローンが好調で、同28.8％増の4兆5,800億人民元（約75兆円）に拡大し、過去最高を記録しました。
一方、企業（除く金融）向けは、中国政府の資金繰り支援策により同40.0％増加した20年上半期の反動もあり、同4.6％減の8兆3,700億人民元（約140兆円）となっています。
2021年6月
6月景況感は3か月連続で悪化
30日発表された2021年6月の製造業PMIは50.9と、前月より0.1ポイント低下しました。
3カ月連続の悪化です。
好不調の境目である50は上回ったものの、半導体や電力の供給不足が生産回復の重荷となりました。
非製造業PMIも53.5と高水準を維持するも､改善が期待されたサービス業を中心に内･外需双方で下押し圧力が掛かるなど頭打ちしました｡
これは市場予想の55.3、前月の55.2を大幅に下回りました。
建設業は底堅いものの､規制強化の動きが重石となる可能性があるなど不透明感が高まりつつあるようです。
PMIは新規受注や生産、従業員数など項目ごとに調査するものです。
50を上回れば前月より拡大、下回れば縮小を示します。
新型コロナウイルスの打撃をうけたサプライチェーンが復旧に動き出した20年3月以来、50を上回っています。
中国統計、6月の成長は拡大の兆候？
中国経済の6月の基調的な成長モメンタムは引き続き堅調で、よりバランスの取れた景気拡大の兆候が示されたようです。
8つの先行指標を束ねた総合指数は、6月も前月から変わらず。景気拡大・縮小の7段階の上から3番目の拡大領域にあることが示唆されました。
5月の経済データは足踏み
中国経済は1-3月（第1四半期）に記録的な成長を遂げたものの、回復は5月も足踏みとなりました。
小売売上高など主要経済指標が軒並み予想を下回っています。
5月の工業生産は前年同月比8.8％増、小売売上高は前年同月比12.4％増、失業率は5%でした。
その他は、
- 工業生産は前年同月比8.8％増加。伸び率は4月の同9.8％増から鈍化。
- 巣ごもり消費効果の一巡等で、パソコンが同10.8％増と4月から減速
- 半導体不足の影響等で自動車が同4.0％減と、2020年3月以来のマイナスを記録
- 工場やマンションの建設等を示す固定資産投資は前年同期比15.4％増と、投資全体の約6割を占める民間投資の鈍化等により、4月の同19.9％増から減速
統制で価格がゆがむ
中国で生産コストが高騰するなか、最終製品への価格転嫁が遅れ、最終価格がゆがんでいます。
5月の卸売物価指数は前年同月比9.0%上昇しましたが、消費者物価指数（CPI）の伸びは1.3%にとどまっています。
生活品の値上がりが庶民の不満を高めると懸念する政府が価格統制を強めているのが一因で、企業の採算悪化につながっています。
中国国家統計局が9日発表した卸売物価指数の上昇率はリーマン・ショックが起きた2008年9月以来、12年8カ月ぶりの大きさとなりました。
21年1月にプラスに転じた後、4カ月で8.7ポイントも拡大しています。
原燃料価格が上昇しているためです。
中国は就業者の8割が中小零細企業で働いており、収益の回復がもたつけば、雇用に響きかねません。
都市部の新規雇用は1～4月時点で新型コロナ前の水準に戻っていません。
中長期的にみれば、価格統制など政府が市場に介入するツケは大きく、経済正常化の足かせになると思われます。
不良債権問題と同じく、先送りをずっとし続けている状況です。
貿易収支、輸入の増加幅が10年4か月ぶりの高さ
7日発表された2021年5月の貿易統計（ドル建て）によると、輸出は前年同月比27.9%増の2639億ドル、輸入は51.1%増の2183億ドルでした。
輸入は資源高が全体を押し上げ、11年1月以来10年4カ月ぶりの高い伸びとなりました。
輸出から輸入を差し引いた貿易収支は455億ドルの黒字となり、増加額で輸入が輸出を上回ったため、貿易黒字は28%減少しました。
新型コロナウイルス流行前の19年5月と比較すると、輸出は23%、輸入は27%それぞれ増加しています。
2021年5月以前
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